10月25日，可孚医疗科技股份有限公司（以下简称“可孚医疗”）正式登陆深圳证券交易所创业板，证券代码“301087”。
然而遗憾的是，可孚医疗首日就迎来了大跌，开盘报价82.95元/股，下跌10.89%。截至收盘，可孚医疗最终没能挽回跌破发行价的残局，当日报价88.97元/股，相比93.09元/股的发行价下跌4.43%，总市值142.4亿元。
公开资料显示，可孚医疗是一家国内领先的大型、综合性家用医疗器械企业，专门干家用医疗器械的研发、生产、销售和服务。公司前身为湖南可孚医疗科技发展有限公司，其成立于2009年11月19日，设立时的注册资本为 200万元。
2019年，可孚医疗新增透明质酸钠医用敷料、胶原蛋白医用敷料等自有品牌产品，以及国际知名品牌的自粘性软聚硅酮敷料代理产品。
可孚医疗介绍称，透明质酸钠医用敷料以及胶原蛋白医用敷料具备修复痤疮、深层保湿、平衡抗敏等功效，自粘性软聚硅酮敷料(即疤痕贴)能具备治疗疤痕、预防增生性疤痕等功效，未来市场发展的潜力广阔，带动出售的收益增长。
招股书显示，2019年、2020年公司自有品牌产品中透明质酸钠医用敷料以及胶原蛋白医用敷料出售的收益合计占比超过 60.00%。
这里所说的医用敷料，即为前两年爆火的“医美面膜”，当时，包括可孚在内的多家医疗器械公司，借助医用敷料大风成功登陆化妆品这块丰润的土地。
直到2020年1月，国家药监局发表科普文章警示，不存在所谓的“械字号面膜”，这无疑给了诸如可孚医疗等旗下冷敷贴产品当头一棒。
从招股书可见，可孚医疗的敷料/敷贴产品收入也应声下跌。2019年出售的收益较 2018年增长6080.4万元，增速为451.22%，而2020年出售的收益较2019年增速仅为34.41%。
据招股书披露，2018年-2020年，可孚医疗的主要经营业务收入分别是10.8亿元、14.6亿元、23.2亿元，2019年-2020年同比增幅分别是34.49%、59.56%。其中，2020年主要经营业务收入大多数来源于于防疫产品营销售卖收入的增长。
报告期内，可孚医疗主要经营业务收入迅速增加，2018年、2019年和2020年主要经营业务收入增长率分别为27.70%、34.49%、59.56%，其中线上销售金额及占比的逐年提高促进了主要经营业务收入的迅速增加，2018 年、2019年及2020年线上销售占主要经营业务收入的占比分别是64.95%、71.62%、77.82%。
报告期内，可孚医疗在天猫(包括天猫超市、阿里健康大药房)、京东两大电子商务平台的营业收入总和占当年主要经营业务收入的比重分别为 62.48%、67.62%、66.64%，占比相对集中，对于上述平台存在一定依赖。
根据天猫平台开店规则，品牌商在天猫平台只能开立一个品牌旗舰店，可孚医疗在天猫平台开立的可孚品牌旗舰店为“可孚医疗器械旗舰店”。随着开店以来营业规模迅速扩大，可孚医疗与阿里健康大药房医药连锁有限公司达成协议，于 2018年2月24日将该店铺主体变更为阿里健康大药房医药连锁有限公司，同时，阿里健康大药房将该店铺委托给可孚医疗代为运营。
不过，招股书提示，公司与阿里健康大药房合作协议为一年一签，企业存在合作协议到期后无法续约的风险，从而对公司线上业务产生负面影响。
此外，招股书风险提示，未来随着销售规模逐步扩大以及疫情过后防疫物资销售价格与销量回归常态化，营业收入上涨的速度以及线上销售增速存在下滑的风险。
根据 WIND 数据统计，“WIND 医疗保健设备与用品”行业分类下上市公司 2018 年研发费用合计 39.76 亿元，平均研发费用为 1.14 亿元，合计研发费用占营业总收入的比例为 5.42%。
相较之下，中国医疗器械的研发投入远不如国外，而可孚医疗又低于国内平均水平。
对于研发投入不足，可孚医疗解释称，同行业上市公司主要为生产型企业，公司则为销售驱动自主生产与自主研发型企业。并且可孚医疗的研发人员偏少也是研发费用偏低的原因所在。
美商社注意到，截至上市前，可孚医疗共有156项专利，其中外观专利占据多数。
此外，有必要注意一下的是，可孚医疗本次筹募资金用途中，并没有计划投入到产品研制上。其中筹募资金最多的长沙智慧健康监测与医疗护理产品生产基地建设项目，目的是优化各种类型的产品生产工序，提升公司自动化生产能力，从而大幅度的提升生产效率和制造能力，大大降低生产成本。
在竞争日益激烈的医疗板块，不少医疗企业纷纷拓展业务，企图在化妆品圈分一杯羹，而美商社注意到，嗅觉敏锐的可孚目前没有在此品类下注。未来，可孚的潜力在哪，恐怕还要在研发上说话。
